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华福证券有限责任公司陈照林近期对韵达股份进行研究并发布了研究报告《韵达股份业绩预告点评：22Q4单票归母0.12-0.16元，盈利拐点确立》，本报告对韵达股份给出买入评级，认为其目标价位为19.20元，当前股价为15.19元，预期上涨幅度为26.4%。

韵达股份(002120)
事件： 韵达股份公布2022年业绩快报， 2022年公司实现归母净利润13.1～15.0亿元， 同比-11.4%～+1.7%；实现扣非归母净利润12.4～14.2亿元， 同比-11.9%～+1.2%；实现基本每股收益0.45～0.52元， 同比-11.8%～+2.0%。 单看22Q4，公司实现归母净利润5.4～7.4亿元，同比-22.0%～+6.0%；实现扣非归母净利润5.4～7.2亿元，同比-22.7%～+3.7%。
2022年疫情下公司快递业务量承压，预计22Q4单票收入同、环比持续增长。量： 2022年公司快递业务量为176.1亿件，同比-4.3%；市占率为15.9%，同比-1.1pp，保持通达系第二的地位。单看22Q4，公司快递业务量为44.9亿件，同比-17.3%；市占率为14.7%，同比-2.5pp。 2022年业务量下滑主要系全国疫情多发散发超预期，对物流畅通、供应链稳定和消费需求造成冲击。 价：22Q4快递行业进入传统旺季，需求恢复。除此之外，公司坚持通过深入推进“网格仓”等末端基础设施建设、改善客户和包裹结构等措施提升服务能力，推动单价稳中向好。
盈利拐点出现， 单票利润增速环比修复。 2022年公司实现归母净利13.1～15.0亿元（同比-11.4%～+1.7%），单票归母净利0.07～0.09元（同比-7.5%～+6.3%）；实现扣非归母净利12.4～14.2亿元（同比-11.9%～+1.2%），单票扣非归母净利0.07～0.08元（同比-7.9%～+5.8%）。 盈利增速同比21年下滑主要系国际环境更趋复杂，促使石油等大宗能源价格上涨以及疫情下快递件量承压等因素影响。
单看22Q4，公司实现归母净利5.4～7.4亿元（同比-22.0%～+6.0%），单票归母净利0.12～0.16元（同比-5.7%～+28.2%）；实现扣非归母净利5.4～7.2亿元（同比-22.7%～+3.7%），单票扣非归母净利0.12-0.16元（同比-6.5%～+25.4%）。 22Q4盈利增速环比22Q3明显改善主要系公司不断改革、 建设以提高产品定价能力，叠加行业进入传统旺季、 经营环境向好所致。 预计公司22Q4实现单票毛利和单票净利润同、环比双升。
盈利预测与投资建议。 行业端， 2022年底疫情感染高峰过后，快递行业迎来需求的快速恢复，根据邮政局数据春节期间快递投递量3.3亿、同比去年春节增长10%。公司端， Q4业绩印证了韵达在加盟制快递第二梯队的网络优势和盈利能力。 我们认为公司2022年经营低点已过，凭借网络和管理的恢复展现了头部快递企业的经营韧性。向前看， 我们看好在疫情消退需求恢复、油价回落背景下，行业经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续在件量和利润上兑现。我们维持公司2022/23/24年归母净利预测： 13.9、 27.8、 36.8亿元，对应EPS分别为0.48元、0.96元、 1.27元，对应2022/23/24年PE分别为31、 15、 12X，维持“买入”评级。
风险提示： 行业需求恢复不及预期风险；价格战激化风险；油价上涨风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.29亿，根据现价换算的预测PE为31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，韵达股份（002120）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）