行业高景气下，医美龙头爱美客（300896）（300896.SZ）业绩延续增长态势。

日前，爱美客披露半年报，公司上半年实现营业收入14.59亿元，同比增长64.93%；实现净利润9.63亿元，同比增长64.66%。

爱美客表示，报告期内，公司依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在营销端和产品端持续发力，业绩取得较大幅度增长。

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同时，爱美客的毛利率也持续提升。2019年以来，公司的毛利率均高于贵州茅台（600519），2023年上半年的毛利率达到95.41%。

业绩高增，爱美客积极回报投资者，抛出首次半年度分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利18.48元，预计派现4亿元，分红率高达41.5%。

上半年业绩创历史新高

爱美客交出了一份靓丽的中报答卷。

8月24日晚，爱美客公告，2023年上半年，公司实现营业收入14.59亿元，同比增长64.93%；实现净利润9.63亿元，同比增长64.66%；实现扣非净利润9.34亿元，同比增长65.37%。这一业绩创下其历史同期新高。

拉长时间轴，爱美客的业绩增长迅速。财报数据显示，2016年至2022年，公司营业收入由1.41亿元增长至19.39亿元，6年增幅达12.75倍；净利润由0.53亿元增长至12.64亿元，增幅高达22.85倍；扣非净利润由0.51亿元增至11.97亿元，增幅高达22.47倍。

业绩稳步提升的同时，近些年来，爱美客还保持超高毛利率，且均高于贵州茅台。财报数据显示，2019年至2023年上半年，爱美客毛利率分别为92.63%、91.81%、93.7%、94.85%、95.41%；而贵州茅台同期毛利率分别为91.3%、91.41%、91.54%、91.87%、91.8%。

在净利率方面，爱美客亦有不俗表现。财报数据显示，2019年以来，公司的净利率都在50%以上，截至2023年上半年已增至68.56%。

从现金流来看，爱美客的盈利质量较高，公司经营活动产生的现金流量净额常年为正，且逐年上涨，2019年至2023年上半年分别为3.1亿元、4.26亿元、9.43亿元、11.94亿元、9.77亿元。

值得一提的是，爱美客首次在半年度抛出分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利18.48元（含税），预计合计派发现金股利约4亿元（含税），占同期净利润比例为41.5%。这是其自2020年9月上市以来第4次派现，累计派现金额近19亿元。

内生外延构建核心竞争力

资料显示，爱美客是国内领先的医疗美容产品提供商。据弗若斯特沙利文研究报告统计，公司透明质酸钠类注射产品2018至2021年在国产厂商中市场份额排名蝉联第一。

溶液类注射产品和凝胶类注射产品是爱美客的业绩主要来源，这两大类产品占公司总营收比例超98%。2023年上半年，公司溶液类注射产品实现营业收入8.74亿元，同比增长35.90%；凝胶类注射产品实现营业收入5.66亿元，同比增长139.00%。

记者注意到，近年来，爱美客持续高研发投入，为产品赋能。财报数据显示，2019年至2023年上半年，公司研发费用分别为4856万元、6180万元、1.02亿元、1.73亿元、1.04亿元，占当期营收比重分别为8.7%、8.71%、7.06%、8.93%、7.15%。

中报显示，目前，爱美客已经形成全方位的已上市产品及在研产品组合，公司已拥有8款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业。

另一方面，爱美客坚持“直销为主，经销为辅”的差异化营销模式，2017年至2022年公司直销收入占比均维持在60%以上；截至2023年6月末，公司拥有超过408名销售和市场人员，覆盖全国31个省、市、自治区。

正基于此，近几年，爱美客的销售费用支出控制良好，占营业收入比均在10%左右。财报数据显示，2019年至2023年上半年，公司的销售费用分别为7717万元、7095万元、1.57亿元、1.63亿元、1.49亿元。

截至2023年6月底，爱美客总资产66.74亿元，资产负债率为4.73%；期末公司拥有货币资金29.84亿元，交易性金融资产7.59亿元，账上并无长短期借款，而一年内到期非流动负债仅1220万元。